位于北京CBD 的恒天集团总部大楼《中国经济周刊》记者 肖翊 摄
如何腾挪——让渡股权，回收现金
在张杰看来，恒天集团筹集资本的目的，其实是为了推动下一步新材料业务板块的转型升级——用资本市场的力量推动科技进步，也正是恒天集团的战略选择。
作为一家主要从事机械制造的传统国有企业，必须不断创新才有发展动力。但创新就意味着需要大量的资金投入。在技术研发上，恒天集团也确实殚精竭虑，以恒天天鹅为例，该公司正在完善莱赛尔纤维生产工艺，这是一种以木浆作为原料、用溶剂法生产的新型高品质纤维，成为拥有该技术的全球两家企业之一，另外一家是化纤巨头奥地利兰精公司。据悉，恒天集团已经在莱赛尔纤维项目上投入了近10亿元，在另一种高性能纤维材料碳纤维上也已投入近8亿元。
“但这两种产品尚不能盈利，都处于培养期，以传统企业利润实在难以支撑，10多亿资金到位无异于输血。”张杰表示。
恒天天鹅股权转让之前，恒天集团还出让了旗下中国服装股份有限公司（下称“中服股份”）的股权，回收近10亿现金，这一步则是为了品牌建设——中服股份是服装界资深国企，当下正倾力打造一个名为“社稷”的男装品牌。塑造品牌同样是一件“烧钱”的事业，从品质把控到品牌传播，必须有大量投入支撑。
张杰坦言，恒天集团在资本市场的玩法其实没有什么创新，只是这一阵资本市场表现比较好，就把股权让渡出去，回收大量现金。
“资本市场的奥妙也就是掌握好什么时候进、什么时候出——说起来是一句话，但到现实中却特别难，实践证明了恒天集团是可以走在别人前面三年或更长的时间谋划布局的。”张杰介绍，2009年，信托业务还不太好的时候，恒天集团控股了中融信托；2011年，许多人对个人理财还懵懵懂懂时，恒天财富成立；在一些国企还没有认识到上市公司的意义和价值时，恒天集团旗下上市公司已从一家变成六家，直到2014年卖掉两家。而且，在大市到来之前，就把中服股份转让了，这锻炼了队伍，也积累了经验——到恒天天鹅股权转让时，有3家民营企业来竞争，协议转让价格远远高于市场交易均价，市场分析人士都认为时机和商机把握得很好。
不过，2014年恒天集团的资本运作也并非完美，张杰最遗憾的是，恒天集团在2014年就提出旗下经纬股份H股私有化退市的方案，提出方案时在香港股市价格是4元多，但因各种因素制约没有及时操作，现在已经到9元多。“很多市场机会转瞬即逝，特别是资本市场。”他摇摇头。
令人欣慰的是，恒天集团整体保持了健康的财务状况，资产负债率大幅降低，已经到68%以下，虽然离他认为最合理的60%还有点儿距离。
