3.对经济结构调整的作用有限
货币政策属总量政策，对结构调整所能发挥的作用非常有限。尽管定向降准本身反映了央行对流动性进行局部调整的意图，但资金释放后，难以确保其真正流向“三农”和小微企业领域，实现资金的“定向”配给。
长期以来，我国“三农”和小微企业融资难的根源并不在于银行资金总量的紧张，而在于资本的逐利性导致资金偏向于流入风险更低、回报更高的项目（比如房地产和地方政府融资平台），导致小微企业缺乏适合的融资市场。定向降准只是从资金总量的供给上实现了一定程度的扩张，并未改变资本逐利性的本质，资金的流向较降准之前并未受到更多约束，因此难以实现资金流向的精准定位。
而如前所述，本次降准所涉及的商业银行多为地方性金融机构，地方政府对其具有较大的影响力，在当前地市级地方政府融资需求旺盛的情况下，定向降准极有可能导致资金再次流入融资平台。如果没有其他配套措施的跟进（例如通过金融监管部门定期或不定期开展检查和制定相关监管机制或鼓励措施，保障定向降准释放资金的使用途径），单纯的降准对调节资金结构和经济结构的作用微乎其微。
综上分析，我们认为，目前我国流动性的问题不在于总量不足——实际上从总量指标社会融资规模来看，流动性处于适度充裕的范围（见图2），问题的症结在于资金结构的不合理。定向降准将小微企业贷款占比这一结构性指标作为划定降准范围的标准存在不合理之处，因为对于大型商业银行而言，庞大的贷款规模总量导致小微企业贷款很难达到政策占比要求，但若从绝对量来看，大型银行对小微企业的支持力度并不比“达标银行”小，且长远考虑，要想解决薄弱环节的资金短缺问题，主要还需依靠资金体量更大的大型银行的支持。
因此，在对资金流向未作任何约束且未将大型银行囊括在内的定向降准对于解决当前资金问题的作用非常有限。我国资金状况还将在未来较长时间内维持宏观宽松微观紧张的局面。
定向降准背后的货币政策思路
货币政策总基调没有改变。与上一次定向降准一样，央行日前再度公开重申了其在货币政策上的立场：当前流动性总体适度充裕，货币政策的基本取向没有改变。央行将继续实施稳健的货币政策，保持适度流动性，实现货币信贷及社会融资规模合理适度增长，促进经济健康平稳运行。
1.体现了货币政策向精准化、细微化转变的趋势
定向降准的主要目的在于“微刺激”和“定向激励”，是对经济金融领域中的一小部分进行的微调，旨在促进调结构的同时又保持货币政策总体取向不变，是定向宽松政策的具体体现，且进一步印证了央行的调控思路，即不采取大规模的放松政策，代之以定向定量的微刺激。结构性地运用数量型工具成为当前货币政策的一大亮点，并与其他财政政策一起，成为政府“微刺激”经济政策的一部分。
