●过去房价涨了十几年，今后五年适当回落是很合理的。高度泡沫化的楼价会抑制其他行业发展、抑制科技创新和经济转型并加剧社会矛盾。
●从全球来看，深入调整、经济不景气的准通缩状况还在持续。新兴国家GDP增速已经减半，而且从全球贸易增速的不断缩减以及BDI指数连创历史新低的情况来看，还看不到经济好转的任何迹象。
●美国加息周期启动以后，对全球的信用收缩是一个具有标志性和主导性的事件。
2018年下半年将是这轮经济调整的底部
分析和把握我国资本市场的未来走势，既要从最新的宏观环境角度系统审视，也要从资本市场内部面临的主要问题入手。
第一个方面，我们的市场正遭遇一个顽固下行的经济调整长周期。无论是世界经济还是中国经济，目前的调整很可能是跨越10年的长周期过程。尤其对中国而言，当前正处于前面30多年快速发展的总调整中，“三期叠加”压力之下，低迷调整10年也不为过。从2008年算起，这轮经济调整的底部应该在2018年下半年。尽管政府采取了各种经济刺激措施，包括稳健的货币政策和积极的财政政策，尤其是政府投资对基础设施的持续投入，但并未改变中国经济顽固下降的情况，这正说明经济运行方向由更大的周期性规律发挥着决定性。
现在的情况是，经济、股市、汇率等形势正在顺序恶化，接下来很可能是泡沫更加严重的楼市。能不能很好地控制住系统性和整体性的风险发生对中国经济至关重要。控制得好，我们是持续崛起，控制得不好，2018年前后可能会很困难、很麻烦。
从房价的角度观察，2013年中国房价基本上创造了历史高峰，此后开始下降。三四线城市的房价下降比较快，而一二线城市房价的降幅至今还很不足。甚至有些一线城市房价还在继续上涨，例如，深圳房价莫名其妙地逆势上涨，而且去年一年的涨幅还挺大。
总体来看，本轮房价下降的大周期还是很清晰的，市场总体仍处于2013年以来的下降通道之中。过去房价涨了十几年，今后五年适当回落是很合理的。高度泡沫化的楼价会抑制其他行业发展、抑制科技创新和经济转型并加剧社会矛盾。从2016年的情况来看，一线城市正在面临拐点。最近深圳的银行已非常警惕当地房价的上涨，正采取一些控制和防范风险的措施。随着股市不断走低和汇率不断走贬，2016年应该会看到一线城市楼价的向下拐点，跌势很可能持续到2018年末。
2018年还是中国政府换届年。新一届政府上台之后大家普遍寄予厚望，至少用十年的周期去看它。相信大家也都在观察和思考，凡是做过前面两三年规划评估和政策评价的，结合近两三年的形势发展、经济走势及市场风险传递过程来考量，都应该比较认可“前五年”以调整为主的结论。从2013年到2018年的这头五年，基本就是问题的揭示期、矛盾的暴露期、政策的成型期和发力的准备期。
从10年调整大周期角度来看，目前我们已经进入到了本轮周期调整的下半场。这个下半场从2015年中期就开始了，标志性事件就是2015年年中的A股股灾。上半场经济调整的中心是周期性产业矛盾，核心词是“产能过剩”。基本目标是去产能、去库存、去利润，而且这个过程清晰地表现在大宗商品的熊市里。2015年，典型的周期性工业品，例如铁矿石和螺纹钢、焦炭等，基本上创出了几十年的新低，也可能是历史大底了。如果以大宗商品价格去衡量的话，上半场的任务基本算是完成了。
经济调整下半场的重点是债务和金融，任务是去杠杆、去泡沫、去投机，从民间高利贷到各种融资骗局，从股市泡沫到汇率泡沫再到楼市大泡沫。2015年1月份，我们就预测2015年会是汇率波幅和相关风险显著加大的年份，尤其是新兴国家、资源国家的汇率会持续大幅贬值。随着产业持续调整和经济顽固下行，市场压力和焦点一定会集中到金融领域。
我们认为，这一轮经济调整的最后高地就是中国一线城市的楼价，没有房地产市场大降温的长周期调整是一个不完整而且必将隐患重重的半吊子，这样一个惨烈的调整过程，最终必须引爆一线大城市的房价——均价回调大约30%。
从全球来看也是一样，深入调整、经济不景气的准通缩状况还在持续。现在新兴国家GDP增速已经减半，而且从全球贸易增速的不断缩减以及BDI指数连创历史新低的情况来看，还看不到经济好转的任何迹象。
以上是从大的背景来审视。2015年中国资本市场的逆势而动带来了深度股灾。那么从以上宏观环境还在恶化的情势去判断，期待股市能很快再造泡沫是非常不现实的。
