今后两三年改革非常关键
最后,谈一下我们资本市场或者证券行业存在的一些信用、秩序和制度问题。首先我们的市场治理和行业监管理念是非常落后的,导致市场信誉缺失与制度风险并存。这些年来,中小股东的利益一直无以保障的。上市公司质量很低劣,市场生态环境非常恶劣,投资者也很不成熟——在无法实现价值投资的情况下,他们只能追逐各种不靠谱的题材。蔑视价值投资的股市文化是很落后的。信用方面的问题主要是造假泛滥、执法不严,还有官员的非专业和决策的随意性。我们国家的金融发展环境还处于初期阶段,至少是协调性和专业性还比较差的时期。
总体来讲,在经济调整仍在深入以及全球金融市场波动加剧的情况下,绝大多数上市公司经营业绩并不乐观(数据造假、利益输送、政府补贴等除外),华而不实的并购题材和过高的改革预期,短期内尚不支持中国股市持续反弹。
时局艰危,必须从根子上寻求维稳对策。关系到资产市场的某些重大不确定性应该逐渐明朗化,大政方针明朗后的资本市场才是有前途的。例如:楼市方面应该宣布房屋产权永久化——国家没有任何损失,但却能换取市场和人心的稳定;建议明确推迟5-10年实施房产税和遗产税;严控建设增量、提高普通住房补贴、盘活市场存量。股市方面建议延缓注册制,认真准备、平稳过渡;严控融资和再融资;调整监管定位,全面推进法治化建设;整肃市场秩序、提高市场信用。货币政策方面应综合权衡后认为中国应该适当认同经济调整规律,不必过多进行无效干预,为此应适度收紧货币政策,让市场在调整期的最后两三年里彻底出清;为防止资金外流加剧,适当进行一段时期的资本管制,直到美元基本见顶;从战略高度上延缓一些不当的金融创新举措等。
发力准备期后能不能真正发力,未来这两三年非常关键。路子定对了、现实了、讲信用了、尊重市场了,我们的规划到下一个五年去执行它的话才会一切大好。
(作者系一德期货有限公司首席经济学家)