（2）第二块石头是债务
通胀和负利率刺激借贷需求，普遍推高负债率。好的时候杠杆是对的，你不利用杠杆很难把你的资产表做上去。问题是拐点到的时候，你应对的了吗？为什么那么多企业界朋友要跑路，要跳楼。他不明白自己为什么借了这么多钱，好的时候预期撑着，借多少钱放进去只能变更大的财富，为什么会借，拍拍手，几个短信就几千万，几个亿这么来往，这是好的时候。翻脸的时候，市场是会翻脸的，支持市场现实价格的不但是真实的预期，真实的要素，还有人们的想象，想象是会变的。
（3）第三块石头是产能过剩
现在什么企业最困难？他卖的东西价格已经不行了，跟他卖同样的东西的企业产能逼着他要降价，他买的东西还没有相对降很多价，很多企业就是这样死的。因为企业都是投入产出过程，最难处理的是这个东西，你相信只要下行，所有要素价格都跌了，问题你能撑到它跌下来的哪一天吗？
3、体制成本最坚硬
这个成本分两类：一是市场竞争形成的成本；一是由政策、法律等体制规定的成本。
有的成本不完全是企业自愿付钱形成的成本，我把它叫做体制成本。从1995到2012年，名义GDP(不是去掉价格指数的)长了8.6倍，工资总额长了8.8倍，税收长了16.7倍，政府收入长了18.8倍，社保缴纳增长了28.7倍，土地出让金长了64倍，还没有算上管制审批和被贪腐的。
李克强上任以后，就是抓这个事。砍掉了很多成本项，后来他一看还是不少。这是哪来的，没有多少是计划体制留下来的，都是高速增长为了维持平衡导致。你看看社会管制成本、腐败成本增长了多少倍？没有统计数，经验估值至少比GDP长的快。这都是中国产业界承担的成本，导致中国企业整体竞争力的下降。
两个突围方向
要么成本领先，要么与众不同
1、支点：中国人可靠的韧性
30年市场化改革，一部分人尝到先富起来的甜头，曾经沧海难为水。但我们不可忽视我们这个民族特性。
我曾经遇到一对企业家，他们做了一辈子的生意，退休后我观察他们的生活，他们最开心的事，就一件事，回想当年谁跟他竞争的时候失败了，这是人一个非常重要的动力，何况你还有超越的动力。中国人有韧劲，我对我们这个民族观察很多年，中国人是好的时候表现很差，差的时候表现好。
中国五千年，谁也不能把我们灭了。
2、两大市场机会
（1）品质与便利
我们不要被所谓的过剩产能吓着，我们晃晃荡荡做生意的人太多，所以过剩。我们这么多人出国买东西，你到海关看看，全是中国游客，海关免税商店挂一个大牌：“白色恋人”限购5盒，就是一个饼干，多少人去抢。只要精心做产品品质，精心做服务，市场空间还是巨大的。
