3月4日，北京，国务院部委部长出席全国政协十二届三次会议经济界、农业界联组讨论。央行行长周小川到达政协经济、农业界联组讨论会场时，面对记者的招呼和提问，笑意连连，脚步匆匆，一语不发。
67岁的周小川，担任央行行长一职足有12年，履任全国政协副主席也两年，面对记者提问，除了笑对，定会有自己的思考。利率市场化正来时，存款保险制度箭在弦，互联网金融车马喧，PMI要扶上马，CPI需送一程，外加离任传闻风满楼，怎是一个笑对能了。
隔日，政府工作报告揭开面纱，改革和稳增长依然是主题词。《国际金融报》记者采访数位经济学和市场人士，试图梳理出央行2015年的政策逻辑。采访中，多位受访者对于经济形势的研判、货币政策目标，以及央行政策的效力等均存在诸多分歧，对于改革与增长的优先次序也是各抒己见。
在这样诸多不确定中，央行需要“稳健的货币政策要松紧适度”，需要“加强和改善宏观审慎管理”，需要有序“推出存款保险制度”，需要走好“自身的改革之路”，颇费思量。
总基调：
货币政策松紧适度
从M2的绝对值来看，2014年末M2余额122.8万亿，若2015年实现同比增长12%，年内新增约14.7万亿，为近年来新低。虽然M2增速创新低，但多位经济学家认为，2015年货币供应“尽管基调仍是稳健，但是已经大大隐含宽松
国务院总理李克强3月5日在政府工作报告中，为全年货币政策定下基调：“稳健的货币政策要松紧适度”。怎样算松紧适度？货币供应总量已经确定了：“广义货币M2预期增长12%左右，在实际执行中，根据经济发展需要，也可以略高些。”
M2反映的是社会总需求的变化，和未来通货膨胀的压力状况，它是指，“银行体系以外流通的现金＋企事业单位活期、定期存款+居民储蓄存款”。从M2的绝对值来看，2014年末M2余额122.8万亿，若2015年实现同比增长12%，年内新增约14.7万亿，为近年来新低。
12%的M2货币增速意味着什么？复旦大学金融研究中心主任孙立坚向《国际金融报》记者分析有两层含义。首先，货币增速创历年新低，意味着整体经济形势确实下行，对货币的需求不如经济高速增长期高，如果再大量供应货币，会造成货币超发，引发金融风险。其次，这说明政府意识到市场整体不缺钱，因此重点不是提高货币供应，而是让资金不要在金融市场里淤积，通过结构调整，引导资金流向实体经济。
虽然M2增速创新低，但多位经济学家认为，2015年货币供应总体“中性偏宽松”。
