另外还有一个项目就是指数效应，这么多投资都被吸引到非居民投资时，剩下来买机器设备的价格就会很高。因为有一个挤出效应，钱用在这里就不能用在那里了。当然还有一些其他的影响，比如在劳动力市场上，这些年蓝领工人的工资增长很快，而白领工资增长相对比较慢，什么原因呢？和这些有关。这些投资创造的是什么样的就业？创造的就业是蓝领工人的就业，其他的投资本来是可以创造白领员工就业的，但是那些投资被挤占了，所以我们现在形成的是对蓝领工人来说，我们劳动力的需求特别旺盛，所以工资涨得很快，但是对白领的员工来说，我们劳动力的需求是不够的，是供给大于需求的，所以我们大学生找工作要比农民工找工作更困难，原因就来自于这样一个投资结构的改变。
这样的问题不仅仅影响了投资回报。我们还做了另外一个分析，我们计算了从78年到现在每一年各省全要素生产率，（全要素生产率是经济学里面衡量经济整体效率的一个指标），得到的一个结果是当投资高的时候全要素生产率增长的就慢。如果分成两类，当建筑的投资所占比重越高的时候，全要素生产率增长得尤其慢，当投资到机器设备时全要素生产率增长得就会更快一点。所以这样的投资结构是影响到我们全经济整体的综合效益的，这是我们得出的一个结果。如果我们这些数据的分析是可信的话，那么这就告诉我们，未来的经济发展需要做什么呢？就是要改变这样的投资结构，在改变投资结构的过程中要政府对投资拉动的力度要小一点。我觉得过去政府所公布的一些改革措施已在这条路上踏出了第一步的。一个很重要的改革就是我们新的预算法以及10月份国务院第41号文件。第41号文件对于地方政府的债务要求进行梳理和规范，这样就可以在一定程度上减弱地方政府获得资金的能力，减少这些投资所占的总投资的比重。
当然，这样做可能会使得整体投资的速度有所下降，因为政府做投资的时候可能对成本的考虑占的权重不是那么大，而企业做投资的时候要考虑成本。如果我们这样做的话，结构的调整可能会使得经济发展速度降下来，对经济增长率负面有一定影响。
但是如果我们看对消费的影响，我和我的合作者做了这样一个反事实的分析：假如2007年之后投资率没有提升，08年到现在投资率都保持在07年的水平，我们会看到全要素生产率会增长得更快，我们还有另外一个图就是我们消费会增长得更快。
我们不可能回到2007年，我们只能看未来。我们做过一个模拟，如果我们让投资率逐渐下降，就是模拟到2050年，让投资率从现在的48%降到35%左右，这是相当缓慢的一个变化。如果我们这样做基本上可以保持增长率不受影响，但是对消费的影响是如果我们什么都不做的话，消费是下面这个蓝色的线，如果我们做了刚开始说的那些事，就是让这个投资率逐渐下降的话，我们的消费会是上面绿色的这块。
所以适当地降低投资率，特别是让投资中政府推动的那些投资所占的比重下降一些，那么对经济增长的质量是大有帮助的。因为这样做可以提高全要素生产率，它可以做到对经济的增长率不产生多大的负面影响，但是对消费产生正面的影响。这是一个对所有人都有好处的事。
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