二、转型后半程的经济运行特征
在经济转型的前半程，受经济发展阶段转换、主导产业更替的影响，我国经济运行呈现出了增速换档、结构优化和增长动力转换的鲜明特征。这也充分表明：在经济转型的前半程，结构性矛盾超过总量失衡矛盾，是宏观经济运行的主要矛盾。在经济转型步入后半程后，伴随着地方政府投融资活动趋弱和风险因素的持续释放，总量失衡矛盾将超越结构性矛盾成为经济运行的主要矛盾。主要矛盾的变化将使经济运行呈现如下特点：
1.需求趋于疲弱，增长中枢进一步下调。在经济转型的前半程，导致经济增速下行的原因，主要是主导产业更替和增长动力转换（从投资驱动向创新驱动过渡）；而在经济转型的后半程，导致经济增速下行的主要原因，则是消费疲弱及由此导致的投资增长乏力。从居民消费角度看，新一轮“房地产热”把各收入层级的城市居民家庭悉数卷入其中：最高收入家庭在核心城市、一线城市以天价购入房产，拥有一定积蓄、但经济实力不足的中高收入家庭在三、四线城市买房，在大中城市漂泊的“流动人口”则在老家（县城）购房，此外还有大量实体企业上岸“炒房”。正如前面分析的那样，房地产市场发展拐点的来临已使城市房屋不再成为“优质资产”。相反，高房价使经济运行陷入两难：如果抑制高房价、让城市房地产价格回归理性，会导致居民财富快速缩水，打压消费升级步伐；并且，房价下跌还会使大量参与“炒房”的企业陷入亏损和破产。如果维持高房价，则会持续掏空“刚需”购房家庭的“六个钱包”，导致其消费“降级”；并且，实体经济也将持续受到房租快速上涨的挤压！无论采用何种路径，都会对居民消费增长产生抑制作用。
2.风险因素进一步释放，信贷收缩成为常态。在经济转型的前半程，我国经济体系中的风险因素（如产能过剩、房地产高库存、地方政府债务等）已有所暴露。有关部门也采取了一系列应对措施，取得了明显的成效。今后一段时期，以房地产为核心的风险因素将集中显露：房地产市场发展拐点的来临，将导致土地出让金收入减少，引发地方政府债务风险（特别是隐性债务风险）集中暴露；地方债务风险的暴露，会导致贷款人资产质量降级，银行（主要是城商行、农商行）资本充足率下降和资产负债表收缩；银行收缩资产负债表的行为，又会给社会投资和财务状况相对薄弱的企业带来压力。不仅如此，房地产热的退潮也使房地产领域成为风险高发地区。为房地产企业提供融资支持的银行和机构投资者将面临经营风险，那些以发展实业为名、挪用银行资金参与房地产投机的企业也将陷入危险境地。新、旧风险因素相互叠加，将使今后一段时期防范和化解财政、金融风险的任务更加艰巨。
3.市场竞争深入发展，企业经营状况分化更加明显。技术和商业模式的快速变革、互联网技术的广泛渗透、安全环保标准的大幅收紧，改变了企业竞争优势的来源。那些产品缺乏独特竞争优势，又难以充分实现规模经济的中小企业；那些技术落后、环保标准低的企业；那些对新技术、新商业模式不敏感，固守经营传统的企业；那些经营战略激进、背离核心优势搞多元化经营的企业；以及那些缺乏凝聚力、组织资本薄弱的企业都有可能在市场竞争中落败。在激烈的市场竞争中，那些市场赢家不断攻城略地，在赢得市场的同时也获得丰厚的盈利回报；而那些劣势企业的市场空间和盈利空间则持续受到挤压。可以预计，伴随着经济下行压力进一步加大，一大批经营状况处于“临界点”的企业将退出市场。
4.企业与家庭决策更加理性，经济要素布局更加合理。经济增速下滑在很大程度上意味着投资回报率下降，这也使企业和家庭的决策行为更加理性。企业在开展投资决策时，不仅要关注硬件基础设施是否完善、土地和劳动力成本是否低廉、交通物流条件是否便捷，还要关注产业基础和产业积聚情况、关注高素质人才的可得性和营商环境的好坏。作为资源配置的“指挥棒”，地区竞争优势将在今后一段时期引领产业集群、城市群、经济带实现快速发展。同样，个人选择在哪里工作和生活，不仅要考虑工作报酬，更要考虑生活成本；不仅要看事业发展前景，也要看家庭生活质量。正是基于对上述因素的综合权衡，大量人口涌向了“二线城市”和东南部城市。
5.伴随着经济逐步成熟，社会心理趋于保守。在经济转型的后半程，全社会的财富分配、收入分配乃至社会意识也将发生深刻变化。具体如：高资产群体的财富将随着房地产价格回调而严重缩水，甚至会影响到其生活质量；高价购买首套住房的年轻一代将因背上了高昂的负债而不敢贸然去追求“诗和远方”；钱包被子孙掏空的父母、爷爷奶奶们则要面临老年贫困的现实威胁。多数企业（特别是中小企业）经营压力加大，不仅导致众多企业主盈利状况趋于恶化，也导致广大从业人员收入增长乏力，更不用说那些需要“从头再来”的下岗职工了。在经济转型前半程，伴随着主导产业快速更替出现了大量的创新、创业机会。但随着时间的推移，上述机会逐渐减少，创新创业将逐步回归由技术驱动的发展常态，人们对创新、创业活动的预期也不再盲目乐观。鉴于创新创业和向社会上层攀升的艰辛与不易，越来越多的人会选择“简单而充实”的“低欲望”生活状态，而不是为“出人头地”去拼搏奋斗。
