《中国经济周刊》视觉中心记者 胡巍 摄
《中国经济周刊》 记者 徐豪 | 北京报道
（本文刊发于《中国经济周刊》2016年第50期）
今年前三个季度，内生产总值（GDP）增速都是6.7%。3个“6.7%”，体现出中国经济增速保持平稳的态势。然而，世界经济仍处于深度调整中，中国经济进入新常态，在转变经济发展模式的同时，面临的不稳定不确 定因素仍然较多。
中国经济什么时候筑底、会不会硬着陆？目前存在哪些风险？明年经济形势会怎样？就此问题，《中国经济周刊》记者日前专访了国务院参事、中国首席经济学家论坛主席夏斌。
看清“迷局”：
经济正在着陆的过程中
《中国经济周刊》：今年前三个季度，中国经济增速都是6.7%。经济什么时候筑底、会不会硬着陆，是各界关注的焦点。您如何评价2016年的经济形势？
夏斌：首先，我不愿意参与一些专家关于“筑底”一词的经济讨论。什么叫“底”？到底了是否就意味反弹？到底了是否就意味放松银根？关于2016年的中国经济，我认为走得很不容易，在上上下下的努力之下，尽 管增长速度在下降，但没有出现系统性的风险。中国经济仍在“着陆”的过程中，总体上在向好的方向转。
在经济速度下降的过程中，结构出现改善，创新的动能在成长，一些领域的改革也在深入，这些都是好的方面。经济现在最大的特征是：“分化”。经济结构、产业结构、利润结构、需求结构等等，方方面面都在出 现“分化”，这是好现象。本来当增速下来后，系统性风险的暴露是必然的，但在这么多“唱空中国”的情况下，到目前为止，还能守住底线，没发生系统性的风险，这是很不容易的。当然，绝不能幼稚，绝不能大 意。没爆发系统性风险并不意味没有风险。之所以会这样，只是带有一点“中国特色”的缘故。往前看，仍存在诸多的不确定性，仍需要清醒，需要努力。
《中国经济周刊》：您主导的中国首席经济学家论坛（CCEF）即将召开的五周年会议提出要“突破中国经济迷局”的主题，您对2017年中国经济有何展望？有何“迷局”？
夏斌：展望2017年，当前尽管出现了一些好的迹象，有些数据也向好的方面转化，但应该冷静地看到，2017年中国经济发展的逻辑没变，仍然处在痛苦的调整转型过程中，这个过程还没有完。因为从目前看，货币政 策还没有回归常态；僵尸企业还没有完全出清，包括产能与库存；风险问题还没有完全解决；新的增长动能还没有形成“气候”，只是有所作用，但是能量还比较小。
我曾多次说过，对当前经济形势的判断，要看清“迷局”，就要同时看到三个方面：第一，确实中国不会发生“美国式”的经济危机。第二，但是中国已经存在系统性风险的隐患。第三，面对这个状况，唯一出路， 要加快“真改革”，否则是“温水煮青蛙”，最后仍然会遇到一大堆麻烦。说到“迷局”，只是因为我们要在防风险和求发展，保稳定中取平衡，采取了一些非市场化的措施，经济现象就错综复杂了。按经济学学理 ，按抽象的市场逻辑看，就不容易看清了，产生了迷象，其实并不迷。 要主动戳破泡沫，释放风险
《中国经济周刊》：存在系统性风险的隐患，那中国系统性风险是否会爆发？现在存在的隐患要怎么解决？
夏斌：虽然中国不会发生美国式的危机，但这并不意味着不存在系统性风险的隐患，特别是现在理财市场发展快速，影子信贷的交易结构复杂，加大了看清楚问题的难度。我们的系统性风险之所以未爆发，是因为已 采取了一些国家发生危机后采取的救助与化解政策，货币政策是松的；是因为有些行政干预，不让银行逼债和抽贷，不让企业关闭与破产。因此当前中国，分析系统性风险问题，绝不能书呆子式考虑，从本本出发， 也不能简单地、静止地单纯看银行的不良贷款率水平。简单讲，若按市场逻辑和完全地依法办事，恐怕银行不良贷款率不会像目前那么低的水平。
对系统性风险隐患问题，首先是要有一个充分的认识。其次要清楚，及时释放与化解风险不仅不会影响增长，而且有利于稳定的增长。已形成的风险，在一定时期内，是已造成的损失，是客观的，最后必然是要有人 埋单。三是要有积极的态度，去主动化解风险。要主动释放风险，逐步戳破泡沫。
怎么解决？先要有个总体的大致判断，总共输掉多少钱？接着要有个事先的政策准备，准备对不同主体的风险采取什么不同的措施解决？对已经形成的资产泡沫，如果仅靠市场力量调节或市场化改革，按照市场经济 内在规律，必然会造成对宏观经济不可承受的剧烈波动或爆发系统性风险。所以，若要坚持底线思维，必须在市场预期明显改变之前，也就是在系统性风险瞬间爆发之前，要提前介入干预。为此，要有充分的认识和 政策的储备。
《中国经济周刊》：最近您在谈金融创新时表示，“该监管的要理直气壮地去监管”，您认为当前中国金融最需要关注哪些问题？
夏斌：当前中国金融最需要关注四个方面问题：一是金融杠杆率高的问题；二是部分领域的资产泡沫压力比较大；三是市场出清在缓慢的渐进过程中，有些预期还不明朗；四是汇率和资本管理之间的动态平衡比较微 妙，本币贬值预期压力较大。但是解决这些问题可不是仅仅金融领域能解决的。
看风险，不能仅仅看银行，还要更多地关注信托、银行理财、P2P、证券公司理财等在内的各种非银行机构，创新的各种金融产品，也就是不仅要关注贷款，更需要关注债务的各种衍生品和复杂的债务结构，这些都是 给企业融资而创造出的各种复杂的交易模式。这些行为很多是冠以“创新”之名，未受有关的监管约束。但是复杂的交易结构背后其实蕴藏着很大风险。
因此，在鼓励金融创新的同时，监管者当前需要注意什么？简要说三点：第一，凡是有利于提高资源配置效率的微观金融创新活动，应该旗帜鲜明地予以大力支持。第二，对优化配置资源作用不大、仅是在不同经济 主体间转移杠杆率，或者仅是转移了债务主体的“创新”，监管者的态度要谨慎，甚至在一段时间内应该不予支持。第三，对宏观经济稳定有一定的风险，但同时体现了市场化导向的金融改革方向，对实体经济的经 济体制和运行机制改革有倒逼意义的各类金融创新活动，监管部门在谨慎地进行制度安排以后，也应该予以大力的支持。
