全球经济复苏的不平衡引发各国货币政策的日益分化，这不仅体现在发达经济体上，新兴经济体也是如此。欧元区等主要发达经济体宽松政策的深化进一步助长了自今年初以来资金回流新兴经济体尤其是金砖国家的势头，但同时推高了其国内的通胀，缩小了刺激增长的政策余地。
五国当中，亟须调整经济结构的中国选择了定向降准，经济增长表现较差的巴西选择了局部放宽货币政策，而通胀高企的俄罗斯、印度、南非则选择了连续加息。
加息博弈通胀
令押注金砖国家的投资者欣慰的是，在全球主要经济体利率排行榜上，迫于通胀压力，五国大部分处于高利率行列。
通胀问题对印度绝非新问题，天气问题、大选景气进一步助长了这种趋势。为控制通胀，自2013年9月到今年1月，印度央行三次加息，将基准利率从7.25％提高到8％。在6月议息会议上，印度央行维持现有8％的基准利率不变。加息有效打压了持续上涨的通胀势头。在去年11月达到超11%的峰值后，印度通胀率逐渐走低。5月上台的莫迪政府没有进一步加息，而是通过打击囤积食品投机，并控制土豆等食品出口，有效抑制了食品价格飞涨。
外界预计，印度政府将继续遏制通胀作为货币政策的主要目标之一。
通胀问题同样困扰南非，自去年底以来，通胀率已从5.3%持续上涨到最近的6.6%。作为应对，南非央行在今年初将基准利率提升50个基点，在本月17日再次上调基准利率25个基点至5.75%。加息暂时未能遏制通胀上行的势头，但结束了南非兰特汇价自去年9月开始的贬值趋势：在今年2月达到1：11的低谷后，南非兰特汇价目前已经升至1：10.5。
中国国际经济交流中心经济研究部副研究员刘向东认为，由于前期为了应对危机，南非、印度等金砖国家相继实行宽松政策，再加上外部发达经济体宽松政策的影响，导致通胀高居不下，这势必要求这些国家收紧货币政策。
资本外流与通胀的循环
刘向东补充说，美联储正在逐步退出宽松政策，明年加息可能性很大，如果新兴经济体不加息，势必出现资本外逃，并引发货币贬值，进一步推高通胀水平。
