【摘要】在当前的世界货币体系中，美元不仅充当国际货币的作用，而且是人民币汇率调整的重要参考。美元汇率及美国国内货币政策的变化，必然对世界经济和人民币汇率产生影响。美联储升息造成的汇率变动，在短期来看会因汇率市场波动对我国海外投资产生负面冲击，从长远来看将是我国扩大海外投资的一次机遇。
【关键词】美联储 加息 中国企业 海外投资 【中图分类号】F832 【文献标识码】A
美联储升息将引发世界资本市场出现波动
次贷危机以来，美国经济在经历了调整转型的恢复期之后，在2014年呈现出较快增长势头。作为世界上最大的经济体和发达国家，美国在世界经济转型升级的背景下率先走出危机的阴霾。数据显示，2015年美国经济增长率达到2.4%，维持了较快增长势头。2015年12月17日，美联储宣布实施10年来的首次升息政策，将利率上调25个基点，达到0.25%到0.5%的水平。不仅如此，美联储决策者还在不同场合暗示2016年和2017年可能继续升息。美联储的升息政策及升息预期对美国及世界经济造成了显著影响。整体来看，美联储升息表明美国未来经济发展的信心向好。另外，美联储升息将导致世界范围内出现一个新的货币紧缩周期，引发世界资本市场出现波动。
改革开放以来，我国经济的迅猛发展和外汇储备的高速增加使得我国的对外投资规模也快速增长。据商务部数据显示，2015年前11个月，我国投资者共对全世界153个国家和地区的5985家境外企业进行非金融类直接投资，投资规模高达1041.3亿美元，同比增长16个百分点。显然，我国已成为世界上举足轻重的对外投资大国。目前，我国的海外投资覆盖世界大部分国家和地区，不仅包括发达国家，还包括发展中国家，既有资源投资项目，也涵盖基础设施建设项目。然而，我国海外投资规模虽然迅速扩大，但中资企业在投资过程中规避、抵御和化解风险的能力尚无法与发达国家相比。因此，分析国际经济形势变化，提高海外投资效益和成功率，成为优化海外投资的重要课题。
美联储升息对中国海外投资长期看利大于弊
短期汇率变动不利于海外投资扩大。海外投资与本国货币汇率存在高度相关性，例如，当人民币汇率降低，即人民币贬值时，投资同样的海外项目需要付出更多的资本。而美联储升息将导致美元升值，人民币相对贬值，由此造成的世界各国货币汇率的变动，将增大我国海外投资风险。近年来，随着国内经济增速放缓，中企海外并购投资热情不减。2016年第一季度，中资企业海外并购创新纪录。全球并购数据Dealogic显示，2016年第一季度，中国企业发起的并购案已超过100起，交易总额超过800亿美元，而去年同期只有72起，交易金额为110亿美元，同比增加近7倍。显然，如果中资企业在美联储升息前未按此前汇率结清并购资金，就需要在美联储升息后支付更多的人民币。即便如此，在国内经济增速放缓的情形下，中资企业扩大海外投资的趋势仍不可避免。
长期来看影响不大，利大于弊。从长期来看，扩大对外投资，参与国际合作，是经济“新常态”下中国经济转型升级的重要出路。美联储升息虽在短期波动中造成海外投资风险加大，但长远来看，加息造成的美元升值及人民币贬值效应有限，难以彻底扭转人民币升值的整体趋势。汤姆森路透发布的数据显示，2015年，全球并购交易总额为4.7万亿美元，创下历史新高，然而2016年第一季度却同比下降23%，与中国企业海外投资规模激增7倍形成鲜明对比。究其原因，在中国经济增速放缓的背景下，中资企业走向海外的大趋势不可逆转。不仅如此，美联储升息意味着全球最大的经济体基本告别危机时代，反而为中资企业投资美国提供了机遇。2016年初，海尔集团斥资54亿美元收购通用电气旗下之家电业务、中联重科以33亿美元收购美国机械生产商特雷克斯、海航集团60亿美元收购美国电子产品分销商Ingram Micro等事件，说明中资企业对美国投资热情的高涨，从长远来看，美联储升息对拓展中企海外投资利大于弊。
美联储升息背景下我国海外投资的优化对策
抓住人民币可能的升值机遇，优化海外投资布局。美联储升息虽造成美元升值，在一定程度上缓解了人民币的升值压力，然而人民币升值的空间依然存在。在此背景下，我国企业应当积极抓住人民币升值的机遇，积极拓展海外投资规模。另外，美联储升息虽造成美元兑人民币升值，但人民币相对其他国家和地区的货币而言，依然存在升值空间。我国企业应当充分分析美联储升息对国际货币市场和海外投资市场造成的影响，充分利用“一带一路”战略的推进，扩大对相关国家和地区的投资，优化海外投资布局。要立足不同产业和不同国家市场，在稳定发达国家投资规模的基础上，积极开拓发展中国家投资规模，在科学分析投资优势的前提下，开展最优投资产业选择和海外区位布局。
出台优惠政策，对海外投资项目给予财政金融扶持。虽然美联储加息及连续加息预期使得人民币升值压力缓解，然而人民币未来的升值预期和基本趋势难以改变。对此，政府应当结合美联储加息后的国际市场形势，制定合理的财政及金融优惠政策，推进中国企业海外投资项目的良性发展。我国可以借鉴美国、日本等海外投资大国的成功经验，对海外投资项目实行税收减免、税收延付、税款亏损结算等优惠政策。另外，政府还可为海外投资项目提供优惠贷款，利用对外援助推动国内企业的资本输出，为中国企业参与海外投资提供便利条件。此外，我国政府还要积极设立海外投资的专业银行，为海外投资项目的设备采购和原材料供应等提供信贷服务，并面向特定国家的市场提供资源开发贷款等融资优惠，扶持中国企业提高海外投资的融资能力及海外项目投资成功率。
发挥人民币相对优势，积极开展海外并购。美联储升息使得美元相对人民币升值，虽导致中国企业投资美国市场的利差缩小，但近年来人民币经过数次升值后，相对其他国家和地区，尤其是广大发展中国家和地区的投资优势依然明显。对此，我国企业应当积极抓住美联储升息初期人民币的相对优势，以新增股本或跨国并购形式开展对外直接投资。近年来，随着我国民营企业的发展壮大，他们参与海外并购的热情也与日俱增。例如，2015年吉利集团投资26.3亿美元收购沃尔沃公司，将沃尔沃旗下10款车型、三大发动机产品、近4000名研发人员及整车厂和物流中心等收入囊中。
构建海外投资保险机制，化解海外投资的潜在风险。美联储升息造成美元升值，导致世界资本货币市场出现短期动荡，美联储今后的加息预期也导致世界投资市场出现动荡，在此情形下，中国企业参与海外投资的风险增大。同时，我国企业海外投资经验不足，相关机制不健全，一直存在约定不明确、操作性不强、法律机制不健全、机构分工不明确等问题，导致中资企业投资海外的风险比较大。因此，构建海外投资保险机制，成为我国扩大海外投资的必然需要。我国应当抓住机遇，积极健全中资企业海外投资的保险机制。例如，目前中国出口信用保险公司规定的投保对象仅为拥有实际资本控制权的大陆企业法人，而将港澳台企业和三资企业排除在外。在海外投资保险制度机制建设过程中，我国应逐步改变此种局面，将依据中国法律成立的企业全部纳入其中。另外，还要结合我国的实际国情，灵活确定保险期限和保险金额。比如，目前发达国家的保险期间最长为20年，我国可立足国情确定为5到10年，对于投资周期长的项目可延长至20年。同时，还要参考发达国家的经验和做法，灵活确定保险金额，将保险金规定为损失的90%，对比较特殊的项目规定为95%。
（作者分别为苏州大学东吴商学院博士研究生；苏州大学副教授）
【参考文献】
①王延延：《中国企业海外投资的风险及规避》，《企业改革与管理》，2015年第3期。
责编/张寒 美编/王梦雅（见习）
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