摘 要:自2010年我国经济由高速增长进入到增长率为个位数的中高速增长阶段以来，受国内外多重因素，尤其是国内消费和投资需求不足的影响，经济下行压力不断加大。近几年全球经济增长低迷，国际经贸摩擦加剧和新冠肺炎疫情又使这种经济压力更加凸显。应对经济下行，需要加大投资力度、调整投资方向和投资方式、改善投资权配置、加强政策协调和预期管理，以改善投资环境、提振投资者信心。
关键词:经济下行 投资回升 增长率
【中图分类号】F202 【文献标识码】A
改革开放以来，中国经济一直保持了持续快速增长。2010年是中国经济具有标志性的年份。这一年，中国经济总量超过日本成为仅次于美国的第二大经济体，也是在这一年之后，中国经济开始从年均增长率超过10%的高速增长阶段进入到增长率为个位数的中高速增长阶段。根据国家统计局公布的数据，2011—2014年，经济增长率分别为9.6%、7.9%、7.8%、7.3%。2015年经济增长率为6.9%，回落到7%以下。面对结构调整过程中的经济下行压力，中央2015年提出加强以“去产能、去杠杆、去库存、降成本、补短板”为重点的供给侧结构性改革。在近几年推进“三去一降一补”的过程中，“去产能”成效明显，“去杠杆、去库存”也有较好进展，但在“降成本”和“补短板”方面尚未达到预期效果。2016—2019年，经济增长下行压力持续加大，增长率分别为6.7%、6.8%、6.6%和6.1%。虽然经济总体运行仍然在可控区间，但由于周期性和结构性等多重因素叠加，特别是近几年全球经济增长低迷，国际经贸摩擦加剧和新冠肺炎疫情带来的冲击，经济下行压力更加凸显。
应对经济下行，投资是关键因素
国内消费和投资需求不足是引发经济下行的重要因素。近几年消费需求增长明显回落，2019年由于供给因素引起的价格结构性上涨使居民的预期发生了很大变化，短期内消费需求大幅度回升的可能性不大，这又成为经济下行压力加大的一大原因。
投资需求下滑更为突出。从历史数据看，在2014年前的30多年中，投资的年均增长率超过了20%，以经济增长率2倍的速度实现了10%的年均经济增长，对经济的拉动作用极为显著。而2015—2019年，投资增长率大幅下滑到10%以下，分别为9.8%、7.9%、7.0%、5.9%和5.1%，比美国近2年的投资增速还要低。因此，采取切实有效的措施，加大投资力度，提振投资者信心，是当前和今后一段时期的迫切课题。
调整投资方向和投资方式，促使投资快速回升
近几年投资增长下滑的原因很复杂，既与投资者信心不足和市场预期不明有关，也与投资方向过于集中和投资限制过严有关。在人均产值刚达到1万美元的当前阶段，我国社会各领域对投资的需求依然巨大。虽然我国第二产业中的不少行业出现了产能过剩现象，但第三产业、新兴产业、生态环境保护和治理、民生保障和改善、社会事业发展中急需投资的领域还很多。也就是说，稳定的投资仍然是促进我国经济中高速增长的重要条件，也是应对经济下行的重要支点。
促使投资快速回升，首先要对投资方向和投资方式进行调整。
一是根据产业和产品、行业和企业的发展规律，并紧密结合现实的国内外市场需求和未来的市场预测，选择投资的重点方向，提高投资效率，扩大有效投资。
二是把投资与民生改善、环境保护紧密结合起来，以真实、迫切的实际需求为导向。特别是应该加大对医疗保健、医养结合养老、教育、文化、体育、居民服务等领域的投资，这类投资在促进经济增长的同时还会对人民生活品质的提升产生直接贡献。
三是要加大城镇和农村的基础设施和服务设施投资，把投资项目与城乡社会发展紧密结合起来。其中，基础设施投资的关注点应转移到如城市内的公共交通、污水处理系统，新型城镇化中的征地补偿，以及农村发展中的厕所改造、水系治理、环境保护、文化建设等领域。
四是要把投资和就业紧密结合起来。就业是保民生的第一要务，投资是就业的重要条件。关键是加大与就业直接相关领域的投资，而这些相关领域一般也是社会发展所必须改善的领域。在所有国家，促进就业都是财政政策和货币政策最为关注的重点。
五是要注重发展混合所有制经济，用国家投资引导社会投资。除国家战略性行业、高端制造业和特殊行业外，一般竞争性行业可以更多地让给社会资本；充分利用政府购买服务等多种形式，扩大社会资本进入各领域的范围；明晰产权，保护社会资本的经营管理和收益权；加强社会投资的引导，促进产业转型升级；创新经济增长方式，提高资本回报率。
调整投资权配置，提升投资效率和效果
对于投资项目的轻重缓急、可行性与合理性，越往下把握应该越精准。受益地区、受益单位和当地群众共同参与投资决策，可以有效降低失误的可能性，提升投资效果。因此，一般项目的投资权应尽量下移。具体来说，城市建设及城市内的基础设施等方面的投资权可以交由城市，与城乡居民生活密切相关的基础设施和服务设施可以交由基层单位。总之，要实现投资与经济增长、社会发展和人民生活水平提升的紧密结合，投资权的下移非常重要。
加强政策协调，完善对外投资和吸引外资双向布局
近年来，外国产业资本来华投资增长放缓，而我国对外投资增长加快。外商直接投资的提前降温和对外直接投资的超常急增挤压了国内资本的投入。从我国目前的发展阶段看，大力吸引外资仍然是极为必要的。因此，应把吸引外商投资与扩大对外投资统一起来进行研究，制定均衡政策，完善双向布局，使之既能确保国内资金需求，推动国内经济持续增长，又能促进“一带一路”倡议的顺利实施。在我国对外投资快速增长的背景下，跨国投资的利益考量也发生了很大变化，我国参与国际投资规则制定时需要研究的因素也应更加全面。
加强预期管理，提振投资者信心
在近几年经济下行的原因中，投资者信心不足是一个重要方面。企业悲观预期和投资意愿不强，导致投资增速持续放缓。民众的悲观预期和就业压力加大也对消费和社会投资的增长产生了重要影响。近三年，在投资增速下滑的过程中，民间投资增长下滑的程度更加严重。2016、2017年，民间投资增长率分别为3.2%和6.0%。2018年民间投资稍有好转，增长率达到8.7%，但2019年，民间投资增长又回落到4.7%。因此，加强预期管理，调整相关政策，提振投资者信心至关重要。
2019年11月，中央提出和实行了两项重要措施，一是优化地方政府专项债使用，带动社会资金更多投向补短板、惠民生等领域，扩大有效投资，增强发展内生动力。二是提前下达1万亿元新增专项债额度，并要求各地尽快将专项债额度按规定落实到具体项目。新冠肺炎疫情发生后，国家在全力防控疫情的同时，也出台了一系列应对经济下行的具体政策措施。民生政策托住底，短板投资见成效，就会促使投资增长率迅速回升，经济下行的压力也会得到有效缓解。
【本文作者为中央财经大学金融学院教授，中央财经大学前校长】
参考文献
[1]《中共中央 国务院关于新时代加快完善社会主义市场经济体制的意见》，中华人民共和国中央人民政府网站，2020年5月18日。
[2]李克强：《政府工作报告——2020年5月22日在第十三届全国人民代表大会第三次会议上》，中华人民共和国中央人民政府网站。
责编：罗 婷 / 杨 阳
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