滕泰：从供给侧发力推动经济结构调整
滕泰，经济学家，万博兄弟资产管理公司董事长，万博经济研究院院长，复旦大学、中央财经大学兼职教授，中央企业青联委员。曾担任银河证券研究所所长、民生证券副总裁兼首席经济学家等职务。
●2014年以后阶段性进入供给老化阶段。商品房库存不断增加，钢铁、煤炭全行业亏损严重，传统车市风光不再，水泥、平板玻璃、电解铝更是全面过剩，就连光伏、风电等新兴产业，也在政府的扶持下迅速进入供给老化阶段。
●经济进入供给老化阶段后，由于老化的供给无法创造等量的需求，在老供给产业投入的生产要素越多，整个经济的运行效率越低，总需求越不足，这就是中国经济连续5年下行的根本原因。
●改善供给结构的根本出路，一方面在于加快资源从供给老化行业的退出速度，另一方面在加快培育“软财富”和“软价值”为代表的新供给形成和新供给扩张产业。
三季度中国GDP增速6.9%，首次跌破7%，引发世界对中国这个全球增长引擎的担忧。从我们的观察来看，虽然很多滞后指标、同步指标依然没有好转，但是以M1为代表的资产价格领先指标，以PMI新订单指数回升和原材料指数见底为组合特征的生产领先指标，以及部分消费领先指标，已经出现了企稳迹象，中国经济有望在今年四季度或明年一季度触底。但是从中长期来看，由于供给结构老化，导致中国经济缺乏向上反弹复苏的动力，即便阶段性触底，也缺乏复苏和反弹的动力，有可能出现“L”形走势。要使中国经济重新恢复增长动力，必须从供给侧发力，更新供给结构，放松供给约束，解除供给抑制，让财富源泉充分涌流。
供给结构的成熟与老化
中国经济下行之源
新供给经济学从供给角度重新定义了经济周期，把一个完整的经济周期划分为新供给形成、供给扩张、供给成熟和供给老化4个阶段。新供给主义经济学认为周期性经济衰退的原因是经济供给结构老化，因此，重启经济增长新周期的出路，也在于以“刺激新供给，创造新需求”为特征的经济结构调整措施。
中国经济为什么会出现长达5年的下行趋势？这首先要看上一轮经济上行周期的动力是什么？2002年到2008年，加入WTO引发的出口高速增长、楼市火爆拉动的房地产投资、车市繁荣拉动的汽车产业链投资，推动经济连续以9%以上的增长率高速增长，甚至一度达到14%以上的高位。2008年以后，为了应对全球金融危机的压力，我国推出了4万亿投资计划，主要的投资方向是“铁公基”，即铁路、公路、基本设施项目，中国经济反弹到2010年一季度，之后开始了长达五年的经济下行周期。
从新供给经济学的角度来看，2002年到2007年，是房地产、汽车等行业的供给扩张阶段，2008年以后，这些行业（包括其上下游的钢铁、玻璃、水泥、电解铝等）为主题的中国经济进入供给成熟阶段，2014年以后阶段性进入供给老化阶段。商品房库存不断增加，钢铁、煤炭全行业亏损严重，传统车市风光不再，水泥、平板玻璃、电解铝更是全面过剩，就连光伏、风电等新兴产业，也在政府的扶持下迅速进入供给老化阶段。
经济进入供给老化阶段后，由于老化的供给无法创造等量的需求，在老供给产业投入的生产要素越多，整个经济的运行效率越低，总需求越不足，这就是中国经济连续5年下行的根本原因。尽管政府采取了很多措施来扩大内需，例如扩大财政支出来新上项目、通过补贴增刺激居民消费，但这些传统的需求端宏观调控措施已经失效，甚至是在制造新的过剩产能，加重供给结构的老化程度。
