网站首页 | 网站地图

追光青年
首页 > 经济金融 > 经济大家谈 > 正文

易宪容:这次金融风暴我们学到了什么?

核心提示: 对于现代金融市场及金融工具,不要仅看它如何服务实体经济的一面,更要看到它对实体经济和社会生活可能带来影响和冲击的一面。

从8月11日中国央行对人民币主动贬值为发端,到8月27-28日国际市场石油暴涨17%以上,全球股市基本上开始企稳,这场突然爆发的全球金融风暴基本上结束。

在这场全球金融风暴中,中国政府到底学到了什么?

首先,这场金融市场的飓风是由8月11日中国央行对人民币主动大幅度贬值刮起的,由此引发了国际金融市场的激烈动荡。先是全球新兴市场经济国家的股市汇市被抛售,然后引发全球股市暴跌。股市的暴跌,先是从中国及亚洲开始,然后传染到新兴市场国家,再到欧美股市,然后又从欧美股市再传回到中国及亚洲市场。直到中国央行再次出手,减息降准,才让这场全球金融风险得以平静下来。这就意味着,尽管中国的金融市场没有完全开放,但中国作为全球第二大经济体,其经济政策既是国内政策,也是国际市场政策,如果中国的经济政策没有把国际市场周延性考虑进去,那么,对国际市场的影响和冲击是难以预料的。

其次,当前全球股市金融风暴,其根本原因还在于2008年美国金融危机之后,全球各国央行都在通过过度宽松的货币政策救经济。当全球央行都在进行过度信用扩张、大量的货币从银行体系流出之后,全球经济还没有完全复苏,这些大量的钱没有进入实体经济,而流向了股市、房地产市场、债券市场及大宗商品等资产,这就必然造成太多的钱追逐太少的投资机会,从而形成了一个又一个的资产泡沫。当大量的钱一直在流入、各国政府的政策一直在纵容时,这些泡沫就一而再地被吹大。但是,一旦有任何风吹草动,这些泡沫随时都有破灭的危险。

国际油价泡沫破灭是一个很好的例子。2008年美国金融危机之后,国际油价很快就升到100美元水平附近,并由此带动石油产出国的财富暴涨。全球石油产出国的主权财富基金规模,在2009-2014年间增加约80%,升至约4万亿美元。而这些巨额的资金又不断地流向国际金融市场,推动全球其他各种资产价格上升,比如美国股市和欧洲股市。当热钱回流到美国,美元升值,油价下跌,必然会导致石油产出国财富严重缩水、财政紧张。在这种情况下,全球股市一有风吹草动岂能不暴跌?而人民币突然贬值同样也成了全球股市暴跌的重大诱因之一。

第三,现代金融市场本质是什么?它是对信用的风险定价。而信用又是国家、企业、个人的不同承诺。这些承诺又都是由心理因素决定的,由预期来左右的。如果各国决策者没有把握到这种市场预期。由此,一个小小事件就容易导致巨大的金融风暴发生。而这正是少数人利用、操纵、炒作金融市场最好谋利的机会。

也就是说,对于现代金融市场及金融工具,不要仅看它如何服务实体经济的一面,更要看到它对实体经济和社会生活可能带来影响和冲击的一面。比如说,全球实际性贸易交易量和实体经济的外汇需求量占外汇市场的交易量不到2%,98%以上的外汇需求量都是与国际贸易和对外直接投资没有关系的非实质性交易。如果金融市场上大多为内部循环和炒作的非实质性交易,那么政府对这些金融创新、金融工具、金融市场就必须有清醒的认识,不可盲目地引入。因为,这些工具成为了少数人炒作谋利的工具,与实体经济服务没有多少关系。

可见,这次全球金融风险之后,只要进行认真深刻的反思,中国政府应该能够学到很多东西。这就要看中国政府如何来总结了。

[责任编辑:王卓怡]
标签: 易宪容   金融风暴   股市